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【(517)从“资产重组”到“分享超级市场地位”:炒作央企新逻辑】

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发表于 2017-5-20 13:10:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
  线图上,就是高开走低的格局。不过,就此而认为这一概念已没有参与的价值,似乎结论下得太早。
  本文,从A股普通投资人的角度,梳理当下我们在谈炒央企时,究竟谈的是什么?
  1、从资产证券化出发,把握同行业企业的合并重组的机会,以及大集团内非上市资产注入现有上市平台的机会。
  3、从央企易形成“超级市场地位”的角度,看重其通过并购或其它方式给自己带来的市场占有率上的变化,分享经营成长和资产重估的双重红利。
  炒央企,离不开炒“重组预期”。这一逻辑,用更学术或的话来讲,可以纳入“资产证券化”这个大逻辑之中。
  “资产证券化”是A股中广为人知的概念,与之有关的是“资产证券化率”。但时至今日,以什么标准和方法去测算?准确的数值是多少?市场中一直没有统一的声音。
  前一个问题无标准答案,表明为对资产证券化率没有一个统一严格的定义。后一个问题无标准答案,既有前者的因素,同时,因为许多数据并不透明,所以,数值上不一致也就很自然了。
  此前,国务院国资委曾提出,2015年结束时,使央企的资产证券化达到80%。但今年给出的数据是:到2016年底,中央企业所出资的各层级企业总计近4.8万户,其中上市公司的资产、营业收入和利润总额在央企总盘子中占比分别达到61.3%、62.8%和76.2%。。
  民生证券曾在研报中用“被资产证券化的资产/资产总额”来计算来资产证券化率,用以标记央企资产证券化程度。其核算的结果是,央企的资产证券化率为38%。部分集团资产证券化率处于较低水平,资产证券化仍有较大的提升空间。
  资产证券化低于12%的央企集团有10家,其中中国盐业(4.47%)、国家电网(1.1%)和南方电网(0.13%)为资产证券化率最低的3家央企集团,绝大多数央企的资产证券化率在40%以下。
  从行业来看,不同行业的央企的资产证券化程度存在较大差异,行业内部的差异也较大。资产证券化水平最高的行业是信息技术(62.4%),其次是基建(58.2%)、地产建材(55.1%),资产证券化率最低的三大行业分别是旅游(12.1%)、农林(14.8%)、汽车(21.2%)
  客观的讲,“资产证券化”率这一数值,是投资人展开投资推理的一个依据。从A股既有案例看,有同行业企业的合并重组,也有大集团将“体内”非上市资产注入现有上市平台。但要看到,“资产证券化”并非仅仅只有到A股上市这一个途径。因此,投资人还要结合国家重大产业发展规划、意图和政策,才能提升自己相关推理的准确度。
  比如,同样是一个行业里有多家大型集团,且都有上市公司,为何到目前,“中国神车”、“中国神船”、“中国神钢”这类合并重组,却没有“中国神地产”、“中国神基建”呢?仔细看可以发现,“神车”、“神船”、“神钢”的出现,共同的产业发展逻辑是:进一步集中资源,形成国际竞争力。而在地产、基建这两个方面,相关央企不需要这样。
  上文说,一些央企的资产证券化率不高。但同时还要看到,对一些央企来说,存在着上市平台过剩的现象。
  出现这个现象的央企,并不一定是自身资产证券化率已很高了,而是因为其自身产业定位以及实体市场的变化,使其需要从一些领域退出,而自己其它领域的资产都已有相对应的上市平台。
  正因如此,虽然监管层、官媒一直对“壳”嗤之以鼻。但现实中,包括央企集团在内,各类力量都掌握着或多或少的壳。而不论IPO如何加速,只要注册制存在,“壳”就用其价值。
  所以,在A股中参与央企的另一个逻辑,就是分享央企的“壳”资源。这一投资逻辑在一些军工集团的上市公司中可以找到对应的标的。
  在阻击宝能举牌时,王石曾直言,不欢迎宝能成为第一大股东,“你的信用不够”。
  必须承认,央企在中国经济中有着特殊的市场地位,这其中,不仅仅是“信用”,更显著的是进入市场和占有市场的非市场化能力,这些构成了央企的“超级市场地位”。
  从“分享超级市场地位”的角度参与央企,主要是指当投资人关注某一央企的时,看重的是其通过并购或其它方式给自己带来的市场占有率上的变化,分享经营成长和资产重估的双重红利。
  具体的说,虽然都涉及并购,与“逻辑一”不同的是,对于按“逻辑三”进行投资的投资人来说,即便并购资产不立即进入上市公司,该上市公司仍是并购行为的受益方。最根本的原因是,并购使得市场竞争者减少了。而未来,可以通过内部资产注入消除同业竞争。
  1、从资产证券化出发,把握同行业企业的合并重组的机会,以及大集团内非上市资产注入现有上市平台的机会。
  3、从央企易形成“超级市场地位”的角度,看重其通过并购或其它方式给自己带来的市场占有率上的变化,分享经营成长和资产重估的双重红利。
  近几个交易日市场表现较前期明显活跃,雄安、次新两条主线是资金持续重点关注方向。周二全天形成典型的先抑后扬走势,小盘股成主要领涨力量,深次新股指数不但突破1260点压力位,同时也实现次新股突破上位的一根中阳。
  不过与一季度相比,由于当下行情雄安概念中的一些龙头股对资金吸纳力度还在,次新股行情暂没成最强主流,后期该板块炒作温度有一个持续升高、发酵的过程,等到雄安熄火后,次新股则会成主打板块,毕竟这个板块巨大的规模可供资金发挥空间很大。
  美的集团创始人何享健减持套现11.2亿的消息将一直以业绩稳定,分红比例高且大股东积极股价这一形象的白马股推到风口浪尖。
  但周二早盘白马股的走势却让市场大跌眼镜,五粮液、贵州茅台、海康威视等一众绩优蓝筹不仅没有受大盘拖累,反而集体上扬并刷新历史新高,机构主力再次抱团取暖不仅成功抵御住早盘权重砸盘冲击,更市场午后的V型反转及时保全市场人气。
  要知道早盘在权重领跌下,沪指一度跌幅近1%,一场权重砸盘危机眼看着即将再度来袭。但在创业板迅速蹿红并强力拉升带动下下,这场危机不仅被强势化解,午后随着创业板乘胜追击大涨超2%,大盘也重返3100点,两市更迎来久违的普涨行情。
  大盘能止跌回升并出现报复性长阳,多头底气一方面源于市场原本就超跌充分,在情绪面得到持续缓和后技术性反弹随时一触即发;另一方面也来自监管层的态度和政策短期出现一定松口。除上周末罕见发声为股民“”外,央妈最近也在积极市场流动性。
  虽然金融去杠杆对市场造成的冲击不会因一根长阳而出现根本性改变,但在市场量价齐升的提振下,短期将迎来难得做多窗口期,投资者可暂时摈弃空头思维大胆布局绩优超跌股的反弹机会。
  相比遭短线资金爆炒且股价已处于高位的第一批雄安概念股而言,细分领域且股价尚未充分表现的低位雄安概念股的投资潜力更大,安全边际也更高,典型代表如近期底部持续拉升的湘邮科技、长久物流等。
  而OLED题材炒作基本沿袭美股的炒作风潮,全球发光材料龙头UDC业绩大涨重新激发市场重新对OLED题材的关注。
  随着政策面偏暖,央行周二向市场投放1700亿元流动性,随着指数上周金针探底,重心逐步上移,外资近两天保持资金净流入状态。
  随着午后行情再次反转,中小创成功接力,带领指数继续上行,不同于上周权重带动,周二是创中小板块发力,市场呈现普涨状态,次新股和高送转带动市场人气,市场人气明显聚拢,虽然目前市场迎来普涨,但银行和保险的走弱给市场埋下忧虑伏笔。
  两股力量接力上涨推动指数上行是种向上的行情,最好状态是热点集中下的市场普涨,所以后期仍需注意,面对指数上方压力,仍需共振模式到来,短期指数或在3100点附近震荡运行。
  周二市场出现一个可喜变化,前期市场仅有个别权重板块苦苦支撑,包括石油、银行、保险等轮番护盘,苦撑也仅市场跌速改变,但不会改变趋势和赚钱机会的减少。
  随着题材板块连续大幅杀跌后的超跌反弹形成,市场完成从权重板块到题材板块的战略性转移。市场已进入做多阶段,只不过市场经过近期的四连阳后或存在短暂盘中快速回踩,不过不会改变市场做多趋势。
  创业板急需业绩提振来刺激板块和个股的反弹,目前看总体趋势较良好,后期反弹可期;技术上,大盘下探后放量拉升,收复5日、10日均线,短期还有冲高基础。
  总体上,上周末央行发布货币政策报告后,市场情绪有所缓和,近期不少上市公司也开始着手增持,指数在金融股带领下迎来反弹,而随着中小创盘中崛起,也表明市场反弹较健康。
  主力资金正在向中小创等小盘股挺进,短期或有低吸机会。逢低重点关注央企、一带一标的,中期可配置人工智能等新兴产业标的。
  周二盘中最大的亮点莫过于前期一直出现较大跌幅的中小盘个股,盘中表现较强,短期看市场人气进一步回暖,后期可进一步关注中小盘个股机会,及板块轮动效应,后期板块和个股结构性机会会更明显。
  短期重点关注市场下探回踩后走强板块及个股,紧跟市场轮动步调,适当调整仓位,选择强势个股操作。关注医药、雄安新区、智能交通、海水淡化等板块个股,总体仓位保持半仓左右。
  该产品所载对证券市场、证券品种的趋势预测,以及具体投资的内容,均来自有证券咨询执业资格人士或机构的观点或研究结论,所涉及股票仅供参考,没有任何买卖操作,据此入市,风险自担。
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